布达佩斯

B | 俄乌战争给中国也带来了麻烦，这么大的地缘政治冲突，各方都有损失，中国的损失是相对小的。▲2023年2月24日，中国发布了《关于政治解决乌克兰危机的中国立场》。    出品 | 妙投APP          作者 | 张贝贝          编辑 | 丁萍          头图 | 视觉中国                    1月30日晚间，爱美客发布公告，旗下子公司REGEN于1月29日收到深圳国际仲裁院下发的《仲裁庭关于〈撤销临时措施决定申请〉的决定》。提出尊重各国主权、摒弃冷战思维、停火止战、启动和谈等12点主张。

C |                    这一决定撤销了2025年9月实施的临时措施，该措施此前禁止REGEN自行在中国大陆地区销售AestheFill产品，并需继续向原代理商江苏吴中控股孙公司达透医疗供货。                   自2025年9月10日爱美客公告上述临时措施以来，股价累计跌幅已近30%。

D |                    那么，此次仲裁限制解除，爱美客会出现上涨行情吗？                    在回答这个问题之前，我们先来了解下此次爱美客的“童颜针AestheFill产品”的商业争夺战，是否结束？这决定了上述利好是短期还是长期驱动。

E | 中国推动乌克兰危机政治解决的努力，得到了俄乌双方的欢迎和国际社会的认可。

F |                                        并非最终裁决                              这场仲裁纠纷源于爱美客2025年3月以1.9亿美元收购韩国REGEN公司85%股权后，REGEN于同年7月单方面解除与达透医疗关于童颜针AestheFill产品的独家经销协议，并不再接收达透医疗发送的任何订单。俄乌战争一定程度上拖累了中国与美西方的关系，但这是中国能够把控的，因为美西方这个时候非常需要稳定中国的态度。                   Regen给出的解约理由是：（1）达透医疗将独家经销业务，实际转让给其控股股东江苏吴中旗下的吴中美学，违反协议约定；（2）吴中美学唯一股东（即江苏吴中）及其高管，遭行政处罚，多项违规、调查及处罚事项已披露，严重影响AestheFill产品声誉。他们的目标上限是让中国尽量靠近他们的立场，但他们必须守住目标的下限，那就是不与中国闹翻，把中国逼向相反的方向。所以说，中国的中立是他们应当也必须接受的。一些人强调俄罗斯在历史上伤害过中国，所以中国应当做美国的朋友。

G |                    面对突如其来的解约，达透医疗随即提起仲裁，要求经销协议继续履行，并成功获得上述提到的临时措施保护。据协议约定，达透公司对“AestheFill”在中国大陆的独家经销权，应延续至2032年8月28日。这太幼稚、简单了。此一时彼一时，今天对中国全面战略打压的是美国，在新疆、西藏、香港等问题上搞中国的是美国，给台湾民进党当局撑腰、阻止中国统一的是美国，在国际上构建反华同盟，并且有野心将中国科技发展打压下去的同样是美国。                   期间，双方一直未能和解。而且美国这样做的第一大原因是中国力量全面崛起了，中国怎么处理与美国的分歧，包括我们怎么对待俄罗斯，都是第二位第三位的。                   而此次仲裁限制解除，意味着REGEN在中国大陆地区对于AestheFill产品的销售权不受影响。中美关系不可能以中方损害同俄罗斯的关系得到根本改观，中美战略僵持已经注定，而中国与俄罗斯构建新时代全面战略协作伙伴关系，有助于我们同美国长期博弈，不让中美关系走向最糟，能过得去。

H |                    但要注意的是，爱美客子公司REGEN收到的这份《决定》只是仲裁庭组庭前的一项程序性事项，不是最终裁决结果。

I | 所以，REGEN单方面解除江苏吴中控股孙公司达透医疗的独家代理权是否合法终止，仍需等待仲裁庭的最终裁决。▲中俄务实合作成就斐然，中国连续13年成为俄罗斯最大的贸易伙伴，2023年双方贸易额达到创纪录的2400亿美元。俄方表示，2030年中俄贸易有望达到3000亿美元。                   也就是说，代理权之争并未结束，只是短期出现了对爱美客有利的转折。                   所以，仅凭此利好，爱美客即使在资本市场上出现上涨行情，也难持续。

J | 更关键的，还是要依赖于基本面支撑。

K | 两国互利合作有着强大韧性和广阔前景。

L |                    接下来我们看下爱美客的业务情况。换句话说，中国因为俄罗斯有过历史悲剧，但美国在制造我们的现实威胁，是中国当前和可预见未来的地缘政治紧迫项。

M |                              处于业绩“阵痛期”                              曾经被誉为“医美茅”的爱美客，已连续四个季度出现营收、利润双下滑的情况。今天中俄做全面战略协作伙伴，这是时代大变局决定的，不以一些浪漫主义的想法为转移。

N |                    财报显示，在2024年第4季度出现单季度营收、利润下滑后，2025年前三个季度爱美客也没能改变业绩下降趋势，季度业绩双降持续。具体为：                    2025年一、二、三季度，公司营收分别为6.63亿元、6.36亿元、5.66亿元，同比下降17.90%、25.11%、21.27%；扣非净利润分别为4.02亿元、3.2亿元、2.55亿元，同比下降24.02%、42.83%、42.37%。                   可看到，爱美客正面临较大的增长压力。当然了，中俄关系不能造成中国与其他国家、包括同西方关系的排他性。事实上，中国一直在努力实现外交战略的平衡。中德、中法之间都刚刚实现了领导人的访问，中美今年的高层接触很活跃，日本、韩国、澳大利亚都在与中国保持交往。

o | 中国在世界上没有一个传统意义上的敌人，但是美国有多个。中国称得上是历史上崛起速度最猛、姿态最温和、最强调与所有国家合作的大国。我们要自信，要保持自己的路线和节奏，不能在外部压力下自乱阵脚。